Le CMPC est est un indicateur รฉconomique reprรฉsentant le taux de rentabilitรฉ annuel moyen attendu par les actionnaires et les crรฉanciers, en retour de leur investissement. Les investisseurs de capitaux propres, de dettes, d’actions prรฉfรฉrentielles ont une raison suffisante pour continuer ร investir dans l’entreprise si celle-ci obtient un rendement รฉgal ou supรฉrieur au CMPC. Il peut รชtre calculรฉ ร l’aide d’une formule simple. Comme tous les autres concepts, il prรฉsente รฉgalement certains avantages et certaines limites.
Dรฉfinition
Il s’agit de la moyenne pondรฉrรฉe du coรปt des capitaux propres, des capitaux privilรฉgiรฉs, des capitaux d’emprunt et de tout autre capital, ainsi que des poids utilisรฉs pour le calcul de la moyenne, sont les quantitรฉs de capitaux fournis par les capitaux respectifs. Supposons qu’une entreprise dont le coรปt du capital de la dette et des capitaux propres est de 6 % et 15 % ayant une part รฉgale dans le capital, c’est-ร -dire 50 : 50, le coรปt moyen pondรฉrรฉ du capital serait de 10,5 % (6*50 % + 15*50 %). Le CMPC est le taux de rendement minimum requis pour crรฉer de la valeur pour l’entreprise. Tout projet dont le taux de rendement est infรฉrieur au CMPC entraรฎnera une rรฉduction du prix des actions de l’entreprise. Ce taux fonctionne comme le taux de rendement minimal pour l’รฉvaluation des projets, ร condition que le nouveau projet soit financรฉ de la mรชme maniรจre que la composition actuelle du capital de l’entreprise et que le profil de risque des nouveaux projets soit similaire ร celui des projets existants.
Formule et mรฉthode de calcul du CMPC
La mรฉthode de calcul du coรปt moyen pondรฉrรฉ du capital est trรจs simple. Dรฉterminer le coรปt du capital des actions, des prรฉfรฉrences, des dettes et de tout autre capital. Attribuez les pondรฉrations de la valeur de marchรฉ en trouvant le pourcentage du montant de l’investissement effectuรฉ par chaque forme de capital dans le capital total de l’entreprise. Multipliez les pondรฉrations par le coรปt du capital respectif pour obtenir le coรปt pondรฉrรฉ. Additionnez le coรปt pondรฉrรฉ de toutes les formes de capital pour dรฉterminer la moyenne pondรฉrรฉe du capital.
Formule utilisant uniquement la dette et les capitaux propres
Coรปt moyen pondรฉrรฉ du capital
K = Coรปt des capitaux propres
D = Coรปt des capitaux empruntรฉs
Tax % = Pourcentage d’impรดt
MVe = Valeur marchande des capitaux propres
MVd = Valeur marchande de la dette
MVf = Valeur marchande de l’entreprise
Note : (1-Taxe) permet d’appliquer le bouclier fiscal de la dette et de trouver le coรปt rรฉel du capital de la dette pour l’entreprise en รฉliminant l’avantage fiscal reรงu en raison de la dette.
Comprendre le CMPC par l’exemple
Un exemple permettra de mieux comprendre les calculs du CMPC. Prenons le cas d’une entreprise dont la composition du capital est la suivante : des actions, des obligations et des actions prรฉfรฉrentielles sont รฉmises ร un coรปt du capital respectivement de 20 %, 8 % et 12 %, avec un montant total d’investissement de 500 โฌ, 200 โฌ et 250 โฌ. Le montant du capital est pris comme la valeur marchande du capital. Les pondรฉrations sont calculรฉes en fonction du montant du capital investi par chaque catรฉgorie de capital par rapport au capital total, soit 950 โฌ. Les capitaux propres reprรฉsentent 53 % du capital total, la dรฉbenture 21 % et le capital des actions prรฉfรฉrentielles 26 %. Le coรปt pondรฉrรฉ de chaque catรฉgorie de capital est la multiplication du coรปt du capital avec les poids respectifs.
Types de CMPC
Coรปt moyen pondรฉrรฉ marginal du capital
Le CMPC marginal tient compte des coรปts marginaux de tous les types de capital. La raison en est simple : nous calculons le CMPC pour รฉvaluer les projets en cours oรน l’ancien coรปt du capital n’est pas important et oรน seul le coรปt d’acquisition du capital au moment de ce projet est pertinent.
Coรปt moyen pondรฉrรฉ du capital optimal
Le CMPC optimal est le coรปt du capital le plus bas possible en raison de la combinaison optimale de capitaux. Il existe diverses thรฉories pour expliquer l’effet de la structure ou de la composition du capital sur le CMPC. Telles que la thรฉorie du revenu net, la thรฉorie du revenu net d’exploitation, la thรฉorie traditionnelle et l’approche de Modigliani et Miller.
Conditions/Hypothรจses pour l’utilisation du CMPC
L’utilisation du CMPC pour รฉvaluer les projets suppose certaines conditions. Tout d’abord, tous les projets entrepris par l’entreprise ont le mรชme profil de risque. Ensuite, la source et la composition du financement des nouveaux projets sont les mรชmes que la composition actuelle du capital de l’entreprise.
Le CMCP comme taux de rendement minimal pour l’รฉvaluation des projets
Le principal avantage de l’utilisation du CMPC pour l’รฉvaluation des projets est sa simplicitรฉ. Le mรชme taux peut รชtre utilisรฉ pour tous les projets, ce qui รฉvitera tous les calculs diffรฉrents par projet individuel.
Sa principale limite est qu’il ne prend pas en considรฉration le coรปt de flottaison de la levรฉe du capital marginal pour les nouveaux projets. Un autre problรจme avec le CMPC est son hypothรจse peu pratique de la mรชme combinaison de capitaux, trรจs difficile ร maintenir.